3月19日，针对当前代表性问题，安信策略陈果发表观点认为，如果说18年对中美的担忧是PE视角，那么当前新冠恐慌总体适用PB视角，类似一次性计提损失，本质上对公司股票价格影响更小。总体看，A股全面上行的行情已经近在眼前。

　　以下为全文：

　　【安信策略陈果： 现在就是底部，上行近在眼前——对当前代表性问题的看法】

　　1．美股是否见底？是否会如A股15年股灾2.0还会有新一轮急跌？

　　首先，我们不认为应该主要基于预判美股是否见底来定A股投资策略。从近期市场表现看，只要美股不暴跌，A股可以走独立行情。

　　其次，A股股灾2.0和市场突然遭遇汇率快速贬值有关，这个类似美股近期遭遇原油价格快速急跌。

　　再次，美股急跌是各类被动抛盘，但又不等同于A股15年的高杠杆。类似87年股灾核心问题也是被动抛盘， 因为没有熔断，可以解读为估值修正的熊市基本在一天之内完成。熔断和跌停机制没有本质区别，缺点是容易造成流动性问题。A股15年股灾是面对去杠杆的问题，美股目前主要是流动性的问题，流动性问题美联储可以解决，理论上美股未来反弹之后如果再跌完全可能是阴跌而不是股灾2.0，这样的话其不应再是A股核心矛盾。

　　2． 如何看待海外疫情持续扩散？

　　拐点会先后出现。欧洲先看意大利，意大利先看伦巴第，伦巴第的确诊增速和新增确诊人数目前看都已走过拐点。欧洲拐点确立后，更不用担心美国拐点。

　　3．新冠疫情导致经济休克引发危机恐慌，这种背景如何看A股市场？

　　我们的原则是：只考虑以危机恐慌价买，绝对不以危机恐慌价卖。

　　A股现在就是危机恐慌价。当前A股指数2700的价值其实等于之前的中美恐慌底 2500，盈利有增长，无风险利率显著下降，再跌唯一解释就是非理性情绪，但绝对不宜以非理性情绪价格卖出。我们认为，如果说18年对中美的担忧是PE视角，那么当前新冠恐慌总体适用PB视角，类似一次性计提损失，本质上对公司股票价格影响更小。

　　4． A股市场就算下跌空间有限，是否会横盘很久？

　　我们认为，不会。

　　二季度中国基本面上行，中国股市不会落后，更有可能领先。

　　结构上，政府投入的新基建旧基建一起发力，靠内需的消费也开始恢复。只是受进口链断供或外需担忧的品种可能稍慢一点起来。

　　总体看，A股全面上行的行情已经近在眼前。

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