北京和众汇富：都不知道涨了些啥

一、新闻与盘面

周一继续吃面，两市近4000只个股下跌，中位数下跌1.08%，成交量只有7500亿，快接近地量了，历史上上涨概率最高的红2月，今年是彻底没戏了，看起来大家都是在等着接下来的两会政策风向。

翻翻上涨的板块，都不知道涨了些啥，主要是一些小的化工板块，例如磷化工、草甘膦等等。直观感受就是行业轮动的非常快，也许已到了尾声。想想春节后咱们都接触了哪些新概念，冲击最大的是人工智能chatgpt，行情持续时间相对最长，大概有3周，其它的顶多一周左右，比如钠离子电池，钙钛矿，固态电池、一体化压铸、卫星通信。真是卷的可怕。

券商做过统计，近期行业轮动之快，可谓达到了历史上的极端值，再加上成交量不足，难怪行情这么难做：

轮动这么快的根本原因，还是大家对未来看不清，持股信心不足，所以能赚到就赶紧跑，没啥持续做多的信心。

景气成长方面，目前包括光伏、储能、电动车、风电等，都面临行业增速下滑、竞争加剧的风险，所以大家更愿意去炒概念，反正短期也落不了地，无法证伪；

而今年另一大潜在主线---经济复苏方向，随着过去2个多月的上涨，估值的吸引力已经不高，再加上对经济复苏的持续性还需要观察，多少有些不确定性。

也许真要等到两会，等到全年最重要的年报和一季报披露完了，新的主线也许才会逐渐浮出水面，资金才能慢慢达成共识，且熬吧。

二、光伏

最近光伏涨的还行，恰好中环也做了小范围的交流更新，咱们看下主要内容。

中环当下稼动率已达到90%，这是中环满产的最高值，因为中间还要短暂停炉、更换硅料、切换不同类型硅片等，和开工率不是一个概念。今年1月与2月是全年装机需求最淡的两个月，3月预计需求环比2月提升10～15%。

受制于全市场因紧缺中内层砂，坩埚品质大幅下降，正A级合格大硅片产出率明显下降，非规成本明显提升，这是形成当下供应紧张的主要原因。除中环隆基之外，二三线厂商拉晶效率损失近半。石英砂全年紧缺将带动中环出货数量、市占率、净利润同比去年大幅度提升，尤其到了旺季可能引发合格大硅片的全面紧缺，成为主产业链的紧缺环节。

光伏全产业链逻辑从上游到下游依次是硅料、硅片、电池、组件、电站。下面再重点看看这些不同的电池技术。

目前主流的是PERC电池技术，它的理论最高光电转化效率是24.5%，实验室最高达到的效率是24%，目前产线效率是23%。由于一些新的电池技术已经出现，有更高的光电转化效率，所以目前是处在新型电池技术逐渐替代PERC电池技术的过程中。

目前有哪些新型电池技术呢？

（1）TOPCon电池技术

理论最高效率：单面27.1%、双面28.7%。

实验室最高效率：26.4%。

晶科能源是TOPCon电池技术的最强者，它做出来的实验室转化效率：2022年10月达到26.1%，2022年12月达到26.4%，持续刷新世界纪录。它基于电池技术研发的Tiger Neo系列组件，在国内外市场获得广泛认可，需求旺盛。

（2）HJT电池技术

理论最高效率：28.5%。并且可以采用叠层和钙钛矿等技术，叠加后最高效率有望提升至30%以上。

实验室最高效率：26.81%（隆基绿能）。

HJT电池全称晶体硅异质结太阳电池，隆基绿能是HJT电池技术的最强者：

光电转化效率每提升1个百分点，对应的度电成本可下降5%-7%。光电转化效率的提升，有助于降本增效，实现量产。下一步就看HJT量产的进度了。

目前主流的光伏电池技术方向有HJT、TOPCON两类，相较于TOPCON，HJT具有更好的转换率和降本空间，同时也更适合与叠瓦技术相结合，所以业内普遍认为HJT是PERC之后的下一代主流技术，当然，从今年投资情况来看，TOPCON比预期的要大，所以HJT龙头迈为短期走的并不好。这就是新技术的不确定性。

（3）IBC电池技术

IBC的全称是全背电极接触晶硅光伏电池。理论最高效率29.1%，但制造工艺比其他几个电池技术更昂贵更复杂。

这种技术的兼容性比较好，可以衍生出新的技术。

比如TBC电池，是将TOPcon与IBC相结合；

比如HBC电池，是将HJT与IBC相结合，都能获得更高的电池效率。

还有隆基率先布局的HPBC电池，在P型技术路线上采用IBC技术，已经装在2022年11月发布的组件新品Hi-MO6上。目前量产效率突破25%，叠加氢钝化技术的PRO版本效率达到25.3%。

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